000002  万科A

机构减持万科：看空09年房市 行业业绩将下滑

曾经被视为A股市场最具投资价值的股票——万科A正在遭遇机构们前所未有的冷遇。最近的基金二季报显示，多达62只基金减仓万科A，而如果时间放得更长一些，半年来，从万科A“跑路”的基金多达139只，昔日价值投资的榜样，其光环正在市场中逐步消失。您认为基金为什么抛弃万科？万科下半年是否还有投资价值？

　　刘昆：主要看这个行业，而不是只看这个公司，基本股价被腰斩或者更多，地产股出现这么大的跌幅，当然一个是市场原因，A股跌得这么多，另外从基本面来看，房地产市场在07、08年确实遭受了前所未有的调整，虽然股价没有出现前所未有的调整，但销量出现了前所未有的调整，是大家以前没有碰到过的，资本市场反映了一定的预期，在市场不好的情况下，预期看得稍微萎靡一点。珠三角房价确实跌了不少，所以地产行业的风险确实得到比较大的释放，渤海湾、长三角地区房价还没有怎么调整，大家预期可能会调整。在这样的情况下，这是不看好的原因，房地产企业面临的资金压力确实比较大，但不会面临资金断裂的风险。这是一个原因。


　　根据我们的预测，09年的房价下跌的话，行业整体就面临业绩下滑，万科的公司很大，基数就很高，维持高增长就相对比较难一些。他被抛售的话，主要是对行业未来09年业绩增长比较好表示怀疑。我们认为，调整还是会给公司带来机遇，一方面调整中，市场占有率提高了，有的公司会在调整中顶不住，同时行业整合，会给公司提供更多的机会，上半年60多的项目是通过整合、合作拿到的。在这样的情况下，有越来越多的小的项目公司资金压力过大而转售，这时候就会低价卖给他们。


　　土地就是房地产公司的原材料，在房地产市场比较好的时候，溢价就特别贵，成本就很高。08、09年成本大幅度下降，原材料成本也会下降，对他来讲并不只是负面的影响，会有一些正面的影响。我们对房地产市场长期还是看好的。基于这样的判断，我们认为这个公司还是有长期投资价值的。只是下半年或者短期内调整会比较厉害，因为受市场情绪影响，肯定是先超跌然后再反弹，看它有没有投资价值看你做短线还是做长线，做长线肯定是有投资价值的。如果你不看好房地产行业，肯定会觉得地产股不行，会摒弃地产股